Option Trading Long Gamma

Qu'est-ce que Gamma Gamma est le taux de variation d'un delta des options pour une variation du prix des actifs sous-jacents. Le gamma est une mesure importante de la convexité d'une valeur dérivée, par rapport au sous-jacent. Une stratégie de couverture du delta vise à réduire le gamma afin de maintenir une couverture sur une gamme de prix plus large. Une conséquence de la réduction gamma, cependant, est que l'alpha sera également réduite. Chargement du lecteur. BREAKING DOWN Gamma D'un point de vue mathématique, gamma est la première dérivée du delta et est utilisé lorsque l'on essaie de mesurer le mouvement du prix d'une option, par rapport au montant qu'il est dans ou hors de l'argent. À cet égard, gamma est la deuxième dérivée d'un prix d'option par rapport au prix des sous-jacents. Lorsque l'option mesurée est profonde dans ou hors de l'argent, gamma est faible. Lorsque l'option est proche ou à l'argent, gamma est à son plus grand. Les calculs gamma sont les plus précis pour de petites variations du prix de l'actif sous-jacent. Toutes les options qui sont une position longue ont un gamma positif, alors que toutes les options courtes ont un gamma négatif. Comportement gamma Étant donné qu'une mesure delta des options n'est valable que pour une courte période de temps, gamma donne aux gestionnaires de portefeuille, aux négociants et aux investisseurs individuels une image plus précise de la façon dont le delta des options changera avec le temps. Comme une analogie à la physique, le delta d'une option est sa vitesse, tandis que le gamma d'une option est son accélération. Le gamma diminue, approchant le zéro, car une option devient plus profonde dans l'argent, que le delta s'approche d'un. Gamma s'approche également de zéro plus une option devient hors-de-l'argent. Gamma est à son maximum approximativement à-l'argent. Le calcul de gamma est complexe et nécessite des logiciels financiers ou des tableurs pour trouver une valeur précise. Cependant, ce qui suit démontre un calcul approximatif de gamma. Considérer une option d'achat sur un stock sous-jacent qui a actuellement un delta de 0,4. Si la valeur de stock augmente de 1, l'option augmentera en valeur de 0,40 et son delta changera également. Supposons que l'augmentation 1 se produit, et les options delta est maintenant 0,53. Cette différence de 0,13 dans les deltas peut être considérée comme une valeur approximative du gamma. Gamma est une métrique importante car elle corrige les problèmes de convexité lors de l'engagement dans les stratégies de couverture. Certains gestionnaires de portefeuilles ou commerçants peuvent être impliqués dans des portefeuilles de valeurs aussi importantes que l'on a besoin de plus de précision lorsqu'ils sont engagés dans des opérations de couverture. Un dérivé de troisième ordre nommé couleur peut être utilisé. La couleur mesure le taux de variation du gamma et est importante pour maintenir un portefeuille gamma-hedged. Options Grecs: Risque gamma et récompense Gamma est un des Grecs plus obscure. Delta. Vega et Theta généralement obtenir la plupart de l'attention, mais Gamma a des implications importantes pour le risque dans les stratégies d'options qui peuvent être facilement démontrés. Tout d'abord, cependant, permet de passer rapidement en revue ce Gamma représente. Comme il a été présenté sous forme sommaire dans la partie II de ce didacticiel, Gamma mesure le taux de changement de Delta. Delta nous dit combien un prix d'option va changer en raison d'un déplacement d'un point du sous-jacent. Mais puisque Delta n'est pas fixe et va augmenter ou diminuer à des taux différents, il a besoin de sa propre mesure, qui est Gamma. Delta, rappeler, est une mesure de risque directionnel face à toute stratégie d'option. Lorsque vous incorporez une analyse de risque Gamma dans votre négociation, cependant, vous apprendrez que deux Delta s de taille égale peuvent ne pas être égaux dans le résultat. Le Delta avec le Gamma plus élevé aura un risque plus élevé (et la récompense potentielle, bien sûr) parce que étant donné un mouvement défavorable du sous-jacent, le Delta avec le Gamma plus élevé présentera un changement défavorable plus grand. La figure 9 révèle que les gamma s les plus élevés se retrouvent toujours sur les options de l'argent, l'appel du 110 janvier montrant un gamma de 5,58, le plus élevé de toute la matrice. Il en est de même pour les 110 puts. La valeur de risque résultant des changements dans Delta est plus élevée à ce stade. (Pour plus d'informations, reportez-vous à la section Gammes d'options neutres Gamma-Delta.) Figure 9: Options Gamma d'IBM. Valeurs prises le 29 décembre 2007. Les valeurs gamma les plus élevées se retrouvent toujours sur les options au moment de l'expiration. Source: OptionsVue 5 Logiciel d'analyse d'options En termes de position Gamma. Un vendeur d'options de vente serait confronté à un gamma négatif (toutes les stratégies de vente ont des Gamma négatifs) et l'acheteur des puts devrait acquérir un Gamma positif (toutes les stratégies d'achat ont des Gammas positifs. Mais toutes les valeurs Gamma sont positives parce que les valeurs changent dans la même direction Les gammas le long d'une chaîne de frappe révèlent comment les gammas représentent une plus grande perte de potentiel pour les vendeurs et, pour les acheteurs, un gain potentiel plus important. Les valeurs de gamma changent. Consultez la Figure 9, qui contient à nouveau une matrice Gamma d'options IBM pour les mois de janvier, février, avril et juillet. Si nous prenons les appels hors de l'argent (indiqués par des flèches), vous Peut voir que le Gamma augmente de 0,73 en janvier pour les 125 appels hors de l'argent à 5,58 pour les appels au cours du mois de janvier 115, et de 0,83 pour le hors-de-l'argent 95 met à 5,58 pour Le 110 met à la monnaie. Figure 10: Options IBM valeurs Delta. Valeurs prises le 29 décembre 2007. Source: OptionVue 5 Logiciel d'analyse d'options Figure 11: Valeurs gamma Options IBM. Valeurs prises le 29 décembre 2007. Source: OptionVue 5 Logiciel d'analyse d'options Il est peut-être plus intéressant de savoir ce qui arrive aux valeurs Delta et Gamma à travers le temps lorsque les options sont hors de l'argent. En regardant les 115 grèves, vous pouvez voir sur la Figure 11 que les Gamma s passent de 1,89 en juillet à 4,74 en janvier. Alors que les niveaux inférieurs à ceux des options d'appel à l'argent (encore une fois le plus haut Gamma frappent si les puts ou les appels), ils sont associés à la baisse, Montrent Delta s pour juillet à 47,0 et 26,6 pour janvier, comparativement à une baisse de 56,2 en juillet à seulement 52,9 en janvier pour les Deltas à l'argent. Cela nous indique que les appels sortants de janvier 115 ont gagné Gamma. Ils ont perdu une traction significative de Delta à partir de la décroissance de la valeur temporelle (Theta). Qu'est-ce que les valeurs Gamma représentent un Gamma de 5,58 signifie que pour chaque déplacement d'un point du sous-jacent, Delta sur cette option changera de 5,58 (les autres choses restant les mêmes). Si l'on regarde le Delta pour le 105 janvier, on verra à la Figure 10 un instant, soit 23,4, si un commerçant achète la mise, il verra le Delta négatif sur cette option augmenter de 3,96 Gamma s x 5 ou de 19,8 Deltas. Pour vérifier cela, jetez un coup d'oeil à la valeur Delta pour les 110 grèves à l'argent (cinq points de plus). Delta est 47.1, donc il est 23.7 Delta s plus élevé. Ce qui explique la différence Une autre mesure du risque est connue sous le nom de Gamma du Gamma. Notez que Gamma augmente à mesure que le put se rapproche d'être à l'argent. Si nous prenons une moyenne des deux Gamma s (105 et 110 frappes Gamma s), alors nous obtiendrons une correspondance plus proche dans notre calcul. Par exemple, le gamma moyen des deux frappes est de 4,77. En utilisant ce nombre moyen, multiplié par 5 points, nous donne 22,75, maintenant seulement un Delta (sur 100 Delta possible s) timide de la Delta existante sur la grève 110 de 23,4. Cette simulation permet d'illustrer la dynamique de riskreward posée par la rapidité avec laquelle Delta peut changer, ce qui est lié à la taille et à la vitesse de changement du Gamma (Gamma du Gamma). Enfin, en regardant les valeurs Gamma pour les stratégies populaires, la catégorisation, beaucoup comme avec la position Theta. Est facile à faire. Toutes les stratégies de vente nette auront une position négative Gamma et les stratégies d'achat net auront Gamma positif net. Par exemple, un vendeur d'appel court serait confronté à la position négative Gamma. De toute évidence, le risque le plus élevé pour le vendeur d'appel serait à l'argent, où Gamma est le plus élevé. Delta va augmenter rapidement avec un mouvement défavorable et avec lui pertes non réalisées. Pour l'acheteur de l'appel, c'est là que les gains potentiels non réalisés sont les plus élevés pour un mouvement favorable du sous-jacent. Comment Delta devrait changer en raison d'un mouvement dans le sous-jacent est appelé Gamma. Un investisseur peut voir comment le Delta affectera un prix d'option donné un mouvement dans le sous-jacent, mais pour voir comment le Delta sur cette option pourrait changer en raison de la même 1,00 déplacer, nous nous référons à Gamma. Gamma sera un nombre entre 0 et 1,00. Comme Delta ne peut pas dépasser 1,00, Gamma ne peut pas être supérieur à 1,00 soit que Gamma représente le changement anticipé dans Delta. En regardant un exemple hypothétique, XYZ négocie 50. L'appel XYZ Jan 50 est en négociation pour 2, a un Delta de 0,50 et un Gamma de 0,06. Si XYZ passe à 51, un investisseur peut estimer que l'appel de 50 grèves sera maintenant une valeur d'environ 2,50. Le nouveau Delta de cet appel à 50 grèves à un prix XYZ de 51 devrait être d'environ 0,56 (ajoutant simplement le Gamma de 0,06 à l'ancien Delta de 0,50). Dans d'autres exemples Dans le but d'ajuster les quantités Delta, rondes Gamma à deux décimales Un appel a un Delta de 0,54 et un Gamma de 0,0400 (0,04) Le stock augmente 1 Delta devient plus positif par le montant Gamma Nouvelle valeur Delta . 58 Un autre appel a un Delta de .75 et un Gamma de .0340 (.03) Le stock est en baisse 1 Delta deviendra moins positif en quantité Gamma Nouvelle valeur Delta approximative. 72 Les options longues, soit call ou puts, donnent toujours un gamma positif. Les appels courts et les puts courts auront un gamma négatif. Les positions de stock sous-jacentes n'auront pas Gamma parce que leur Delta est toujours 1,00 (long) ou -1,00 (court) et ne changera pas. Gamma positif signifie que le Delta des appels longs deviendra plus positif et se déplacera vers 1.00 lorsque le cours des actions augmente, et moins positif et se rapprocher de 0 lorsque le cours des actions tombe. Long Gamma signifie également que le Delta d'une longue mise deviendra plus négative et se déplacera vers 1,00 si le cours des actions tombe, et moins négatif et se déplacer vers 0 lorsque le cours des actions augmente. Pour un appel court avec Gamma négatif, le Delta deviendra plus négatif à mesure que le stock augmentera, et moins négatif à mesure qu'il chute. Gamma est plus élevé pour les options qui sont à l'argent et plus près de l'expiration. Une option à l'avant du mois, à l'argent aura plus Gamma qu'une option LEAPS avec la même grève parce que le Delta des options à court terme se déplacer vers soit 0 ou 1.00 est imminente. Avec Gamma plus élevé, les investisseurs peuvent voir des changements plus spectaculaires dans Delta que les mouvements sous-jacents, en particulier avec le sous-jacent autour de la grève à l'expiration. Le gamma est plus faible dans les LEAPS à plus longue échéance car plus de grèves restent possibles pour être en argent à l'expiration en raison du temps restant. Un at-the-money-options Delta est généralement le plus sensible aux mouvements dans le sous-jacent (donc plus Gamma). Avec le droit de stock à une grève à l'expiration, une Gamma options sera à son plus haut que le Delta sera potentiellement passer de 1,00 à 0 ou vice versa que le sous-jacent traverse une grève. Dans ces cas, le Gamma peut être extrêmement élevé car le Delta change rapidement avec le sous-jacent à la grève et l'expiration approche. Les options de type «Gamma» sont plus bas que les options «money». Les options deep-in-the-money ont déjà un Delta positif ou négatif élevé. Si les options deviennent plus profondes dans l'argent, le Delta se déplacera vers 1.00 (ou -1.00 pour des puts) et le Gamma diminuera parce que le Delta ne peut pas dépasser 1.00. Si le stock était de se déplacer vers la grève de l'option de profondeur dans le prix, le Gamma va augmenter et le Delta se déplace à peu près par la quantité de l'actuel Gamma. Par exemple, disons XYZ négocie à 30. Un appel de grève 25 est la négociation pour 5,80 et a un Delta autour de 0,85 et un gamma de 0,03. Si XYZ était en baisse à 29, l'investisseur pourrait s'attendre à la prime d'option de tomber à 4,95 (comme projeté par Delta). Avec le stock à 29, le Delta de l'option diminuera d'environ le montant de la Gamma, de sorte que le nouveau Delta à un prix XYZ de 29 pourrait être 0,82 (ici, soustraire le Gamma de l'ancien Delta que le prix des actions a diminué Par 1). Avec le stock se déplaçant vers le bas vers la longue grève, Gamma augmente et les impacts Delta. Si le déclin de stock à 25, wed estiment Delta être autour de .50. Si le Gamma est resté autour de .03, l'option aurait encore un .70 Delta avec le stock à 25. Cependant, comme Gamma augmente habituellement que les options se rapprochent de l'argent, le nouveau Gamma de ce contrat peut être autour. 09. Gamma est plus élevé lorsque le Delta est dans la gamme .40-.60, ou généralement quand une option est à-l'argent. Plus profondément dans l'argent ou plus loin-out-of-the-money options ont Gamma inférieur que leurs Deltas ne changera pas aussi rapidement avec le mouvement dans le sous-jacent. Comme Deltas approche de 0 ou 1,00 (ou 0 ou -1,00 pour les puts), Gamma est généralement à son point le plus bas. Les variations de volatilité implicites auront également un effet sur Gamma. Au fur et à mesure que la volatilité implicite diminue, le gamma des appels à l'argent augmente. Lorsque la volatilité implicite est plus élevée, le gamma des appels et des mises en argent dans le cours et hors de l'argent va diminuer. Cela se produit parce que les options faible volatilité impliquée aura un changement plus spectaculaire dans Delta lorsque le sous-jacent se déplace. Une volatilité implicite élevée sous-jacente produit verra moins d'un changement de Delta avec le mouvement que la possibilité de plus de mouvement est prévue. Commanditaires officiels de l'OCI Ce site Web traite des options négociées en bourse émis par la Société de compensation d'options. Aucune déclaration dans ce site Web ne doit être interprétée comme une recommandation d'achat ou de vente d'un titre ou pour fournir des conseils en matière de placement. Les options comportent des risques et ne conviennent pas à tous les investisseurs. Avant d'acheter ou de vendre une option, une personne doit recevoir une copie des Caractéristiques et Risques des Options Standardisées. Vous pouvez obtenir des exemplaires de ce document auprès de votre courtier, de tout échange sur lequel des options sont négociées ou en communiquant avec la Société de compensation d'options, One North Wacker Dr. Suite 500, Chicago, IL 60606. Copie 1998-2017 Le Conseil de l'industrie des options - Tous droits réservés. Veuillez consulter notre politique de confidentialité et notre contrat d'utilisation. Suivez-nous: L'utilisateur reconnaît la révision du Contrat d'Utilisateur et de la Politique de Confidentialité qui régissent ce site. L'utilisation continue constitue l'acceptation des termes et conditions qui y sont énoncés.